BNY Mellon IM : Die Entscheidung der EZB, die Zinssätze bei 4 % zu belassen, sowie die unveränderte Botschaft in der Pressemitteilung wurden weitgehend erwartet.
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Von Sebastian Vismara, Financial Economist, BNY Mellon IM
Die EZB stellte fest, dass „die neuen Informationen ihre frühere Einschätzung der mittelfristigen Inflationsaussichten weitgehend bestätigt haben“. Es wird erwartet, dass die Inflation „immer noch zu lange zu hoch bleibt“, obwohl die Inflationsdaten im September hinter den Erwartungen zurückblieben, was bedeutet, dass die Zinssätze immer noch auf einem Niveau verbleiben, „das, wenn es für eine ausreichend lange Zeit beibehalten wird, einen wesentlichen Beitrag“ zur Rückführung der Inflation auf das Zielniveau leisten wird. Die Pressemitteilung enthielt keine weiteren Informationen über die Pläne der EZB für ihre anderen geldpolitischen Instrumente, wie z. B. die QT.
In der Pressekonferenz bezeichnete EZB-Präsidentin Lagarde die Entscheidung als eine „Pause“ und hielt sich weitere Zinserhöhungen offen. Sie räumte ein, dass Pläne für die QT, die vorzeitige Beendigung der PEPP-Reinvestitionen oder die Änderung der Mindestreserveanforderungen auf der Sitzung nicht erörtert wurden, im Gegensatz zu dem, was einige erwartet hatten. Wichtig ist, dass Lagarde im Einklang mit der jüngsten Botschaft des Chefvolkswirts Lane darauf hinwies, dass die Erkenntnisse über die Lohnabschlüsse 2024 (die im ersten Quartal 2024 anfallen werden) für die Entscheidung über die Zinssätze im nächsten Jahr entscheidend sein werden. Alles in allem war die Sitzung eine mässig dovishe Überraschung.
Wir halten es für am wahrscheinlichsten, dass die Zinssätze bis zum zweiten Halbjahr 2024 auf dem derzeitigen Niveau bleiben – etwas länger als vom Markt erwartet -, bevor sie gegen Ende des Jahres stärker als erwartet sinken, da sich die Bedingungen für die Weltwirtschaft verschlechtern. Wir sind der Ansicht, dass die Risiken für die Zinssätze auf kurze Sicht weiterhin nach oben gerichtet sind, und würden eine weitere Straffung der Geldpolitik zu Beginn des Jahres 2024 nicht ausschliessen, da wir der Meinung sind, dass die Inflation zu Beginn des neuen Jahres im Vergleich zu den Erwartungen nach oben überraschen könnte.
Quelle: BondWorld
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