HSBC Global Private Banking : Die EZB senkte den Leitzins wie allgemein erwartet um 25 Basispunkte auf 3,25 %. Der Zinsbeschluss selbst war für den Markt keine Überraschung, da Swaps eine 97%ige Wahrscheinlichkeit für den Schritt einpreisten und die implizite Volatilität des EUR zu den niedrigsten gehörte, die es in den letzten Jahren an einem EZB-Entscheidungstag gab.
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von Georgios Leontaris, Chief Investment Officer, EMEA et Schweiz bei HSBC Global Private Banking
- Da seit der letzten Sitzung nur fünf Wochen vergangen waren, gab es nur wenige neue Daten, und der Markt war zunächst geteilter Meinung darüber, ob die EZB eine Zinssenkung auslassen und auf die Dezember-Sitzung warten würde. Da jedoch die Zinssenkung der Fed im September um 50 Basispunkte den synchronisierten globalen Zinssenkungszyklus vorantrieb, die schwachen Daten auf ein schwächeres Wirtschaftswachstum in der Eurozone hindeuteten und die Inflation hinter den Erwartungen zurückblieb, fassten die Entscheidungsträger mehr Vertrauen in eine weitere Lockerung der geldpolitischen Bedingungen.
- Die EZB ist der Ansicht, dass der Desinflationsprozess „auf gutem Wege“ ist, da die Gesamtinflation im Jahresvergleich auf 1,7 % gesunken ist, und obwohl einige Aufwärtsrisiken bestehen bleiben, scheint der EZB-Rat den Wachstumsrisiken mehr Aufmerksamkeit zu schenken. Obwohl die EZB keine Rezession in der Eurozone prognostiziert, haben sich die geopolitischen Risiken in letzter Zeit verschärft, und die potenziellen Auswirkungen der US-Wahlen auf die weltweiten Handelsschranken sind den Entscheidungsträgern ein Dorn im Auge.
- Wir erwarten weiterhin eine weitere Senkung um 25 Basispunkte auf der Dezember-Sitzung der EZB und drei Senkungen um 25 Basispunkte auf den ersten drei Sitzungen des Jahres 2025 (im Januar, März und April). Damit dürfte der Einlagensatz im April und für den Rest des Jahres 2025 bei 2,25 % liegen. Wir gehen davon aus, dass die Massnahmen zu einem früheren Zeitpunkt erfolgen werden, da die Risiken für das Wachstum nach unten tendieren und die Zentralbanker bestrebt sein werden, der Entwicklung einen Schritt voraus zu sein.
- Während die Teilnehmer am Swap-Markt im Vorfeld der heutigen Sitzung eine weitere Zinssenkung um 25 Basispunkte im Dezember einkalkuliert hatten, erhöhten sie ihre Wetten nach der Pressekonferenz auf 36 Basispunkte. Der Euro hatte den Tag mit einer leichten Abschwächung gegenüber den meisten wichtigen Währungen begonnen, doch der dovishe Ton der EZB-Mitteilung belastete die Gemeinschaftswährung weiter. Die Kurven der Staatsanleihen der Eurozone wurden steiler, und die Aktien bauten ihren Tagesvorsprung aus, bevor sie ihre Gewinne auf 0,8 % reduzierten.
- Während für europäische Aktien eine Verbesserung der Quartalsgewinne im Vergleich zur ersten Jahreshälfte erwartet wird, bevorzugen wir weiterhin die USA. Abgesehen von den inländischen Aussichten sind die potenziellen Auswirkungen der bevorstehenden US-Wahlen für das europäische Wachstum von zentraler Bedeutung, und zwar durch Handelsprotektionismus, die Währung und die Verflechtung mit dem Wachstum in China. Stattdessen scheinen britische Aktien von den Risiken der US-Wahlen besser abgeschirmt zu sein, was unsere leichte Übergewichtung in diesem Bereich unterstreicht. Wir bevorzugen weiterhin qualitativ hochwertige EUR-IG-Anleihen mit mittlerer Duration und bleiben bei unserer rückläufigen Einschätzung des EUR.
Quelle: InvestmentWorld.ch
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