BNY Mellon IM : Investierende am Anleihemarkt werden dem Jahr 2022 kaum nachtrauern.
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Der Einmarsch Russlands in die Ukraine und Engpässe bei der Energieversorgung resultierten in einem toxischen Anlagecocktail aus Inflation und steigenden Zinsen. Das komplexe, unvorhersehbare Marktumfeld hat viele Anlegerinnen und Anleger vor die Frage gestellt, wie die Reise weitergehen soll.
BNY Mellon Investment Management erläutert die Chancen und Herausforderungen, die vor ihnen liegen – heruntergebrochen auf die einzelnen Marktsegmente.
US Staatsanleihen
Paul Brain, Leiter der Abteilung für festverzinsliche Wertpapiere bei Newton Investment Management ist zuversichtlich, dass sich das Bild von US-Treasuries verbessern wird: „Auf Grundlage der aktuellen Daten der globalen Frühindikatoren ist die 10-jährige US-Staatsanleihe derzeit fair bewertet. Da die Inflation in den nächsten sechs Monaten sinken wird, könnten auch die Renditen sinken – unter 3 % sind sie jedoch schwer vorhersehbar, wenn die Inflation in den nächsten Jahren über 3 % bleibt. Wenn die US-Notenbank die Zinsen in Richtung 5 % anhebt, dürften folglich auch die Renditen steigen. Angesichts des zunehmenden Zinsschocks würden Renditen über 4,5 % jedoch schnell vergriffen sein. Kurzfristig gibt es ein grosses Angebot, das aber möglicherweise mit einem Renditeaufschlag auf das derzeitige Niveau einhergehen muss.“
UK Staatsanleihen
Laut Newton hat sich der britische Gilt-Markt nach der extremen Volatilität im September letzten Jahres beruhigt. Howard Cunningham, Portfoliomanager im Fixed Income Team von Newton, erklärt: „Es ist ermutigend zu hören, dass die Regierung nun mit der Bank of England zusammenarbeiten will, um das Problem der Inflation in den Griff zu bekommen. Nichtsdestotrotz wird die Inflation voraussichtlich hoch bleiben, und wir erwarten, dass die negativen realen Renditen auch 2023 noch beträchtlich sein werden.“
Investment Grade Credit
Die Kombination aus steigenden Renditen auf Staatsanleihen und sich ausweitenden Kreditspreads hat laut Adam Whiteley, Fixed Income Manager bei Insight Investment, im Jahr 2022 zum perfekten Sturm für Kreditinvestoren geführt. Whiteley ist der Ansicht, dass Investment-Grade-Kredite Anlegerinnen und Anlegern eine Möglichkeit bieten könnten, langfristige Renditeziele zu erreichen, ohne das mit den Aktienmärkten verbundene Drawdown-Risiko. Obwohl sich die Spreads seit Jahresende erholt haben, bieten sie nach Ansicht des Fixed Income Teams von Insight möglicherweise immer noch einen grösseren Schutz vor negativen Gesamterträgen.
High Yield Bonds
Die wirtschaftlichen Entwicklungen im vergangenen Jahr führten zu einem starken Anstieg der nominalen Renditen von High Yield Bonds. Das Fixed Income Team von Insight ist der Ansicht, dass hochverzinsliche Anleihen weniger riskant sind als gemeinhin angenommen. Der Grund dafür sind niedrige Ausfallraten, da die Renditen in Zeiten steigender Zinsen widerstandsfähiger sind und längere Laufzeiten die Anfälligkeit für höhere Zinsen verringern.
Short Dated High Yield Bonds
Sowohl die Aktien- als auch die Anleihemärkte verzeichneten im vergangenen Jahr erhebliche Rückgänge, was zu einer äusserst schwierigen Zeit für Risikoanlagen führte, sagt Uli Gerhard, Manager der Global Short-dated High Yield Bond Strategie. Für das kommende Jahr ist Gerhard jedoch optimistischer.
Fallen Angels
Wegen höheren Renditen und möglicher Herabstufungen (anstelle von Zahlungsausfällen) sind die Fondsmanager von Insight der Ansicht, dass jetzt ein günstiger Zeitpunkt für Anleihen ist, die von Investment Grade auf High Yield herabgestuft wurden.
US Municipal Bonds
Da die Renditen für alle festverzinslichen Anlagen in die Höhe getrieben wurden, gerieten US-Kommunalanleihen (munis) im Jahr 2022 in den Sog der allgemeinen Marktvolatilität. Das Muni-Bond-Team von Insight ist der Ansicht, dass die Anlageklasse für Anlegerinnen und Anlegern, die nach Möglichkeiten zur Diversifizierung des Risikos suchen, immer noch eine Chance bietet.
Currency
Obwohl der US-Dollar bis zum Jahr 2022 beträchtliche Gewinne erzielte (gemessen an den anderen bedeutenden Währungen), sorgen die Entwicklungen nach Ansicht des Fixed Income Teams von Insight weltweit für Unbehagen. Zentralbanken wie die Bank of Japan haben begonnen zurückzuschlagen. „Wir glauben, dass sich der Aufwärtstrend des Dollars im kommenden Jahr umkehren könnte. Für diejenigen, die nicht gehedgte Engagements in US-Anlagen haben, könnte es an der Zeit sein, Absicherungen zu erhöhen oder zu initiieren.“
Emerging Market Sovereign Debt
Das GEIA-Team von BNYM IM bleibt bei seinem Ausblick für Schwellenländeranleihen vorsichtig – insbesondere für hochverzinsliche Schwellenländeranleihen – und führt allgemeine geopolitische Faktoren wie den Krieg in der Ukraine als mögliche Belastung an.“Unser Research deutet auf eine bevorstehende Rezession in Europa und eine anhaltende Stärke des US-Dollars hin. Immer mehr aufstrebende Schwellenländer haben mit Schocks bei den Lebensmittelpreisen, steigender Inflation und starkem Druck auf den Devisenmärkten zu kämpfen.“
Convertible Bonds & Cocos
Für diejenigen, die weiterhin Aktienexposure haben möchten, war 2022 ein herausforderndes Jahr. Da Zentralbanken die Zinsen bis 2023 weiter anheben dürften, bleibt die Unsicherheit groß. Umfragen grosser Investmentbanken wie der Bank of America deuten darauf hin, dass der Pessimismus einen historischen Tiefpunkt erreicht hat. Es ist daher unklar, ob die Aktienmärkte weiter kämpfen müssen oder ob sie die Trendwende erreicht haben und ihren längerfristigen Aufwärtstrend wieder aufnehmen.
Sustainable, ESG and Impact Bonds
Die wachsende Besorgnis über den Klimawandel, soziale Verhältnisse und verantwortungsvolle Unternehmensführung hat dazu geführt, dass die Themen Umwelt, Soziales und Unternehmensführung (ESG) in den letzten Jahren auf der Agenda der Anlegerinnen und Anleger immer weiter nach oben gerückt sind, was zu einer Flut von entsprechenden Produkten und Neuemissionen geführt hat.
Insight Investment sieht ein enormes Potenzial für Impact Bonds in Schwellenländern, da diese nach Finanzierungslösungen zur Bewältigung von ESG-bezogenen Herausforderungen suchen. Trotz einiger Rückschläge im Jahr 2022 geht Insight davon aus, dass sich der Markt angesichts der steigenden Nachfrage tatsächlich erholen wird.
Quelle: BondWorld
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