Federated Hermes : Die dieswöchige FOMC-Sitzung war insgesamt weitgehend ereignislos, hielt jedoch einige interessante Details bereit.
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Susan Hill, Senior Portfolio Manager & Head of Government Liquidity Group at Federated Hermes
Susan Hill
Die Federal Reserve beließ das Zielband für den Leitzins unverändert bei 5,25-5,5 Prozent, was der Vorsitzende Jerome Powell als wahrscheinlichen Höchstwert für diesen Zyklus bezeichnete, und die Erklärung des FOMC enthielt nur wenige Änderungen. In der Pressekonferenz betonte Powell, dass sich die Inflation auf einem nachhaltigen, wenn auch holprigen Weg zurück in Richtung zwei Prozent befinde und man zusätzliches Vertrauen in die Daten brauche, bevor man zu einer weniger restriktiven Politik übergehen könne. Powells Äußerungen waren ausgewogen und entsprachen unseren Prognosen für eine Lockerung der Geldpolitik durch die Federal Reserve ab Juni/Juli.
Das „Interessante“ steckt in den Details. Der Medianwert blieb mit 4,6 Prozent genauso hoch wie im Dezember. Es war also eine knappe Angelegenheit. Nur zwei Teilnehmer hätten ihre Meinung ändern müssen, um den Punkt zu verschieben, aber nur einer tat es. Die Prognosen für 2025 und 2026 stiegen jedoch schrittweise an (von 3,6 und 2,9 Prozent auf 3,9 bzw. 3,1 Prozent). Und etwas überraschend stieg auch der langfristige Punkt von 2,5 auf 2,6 Prozent – die erste Änderung dieser Prognose seit Anfang 2019. Die Federal Reserve erkennt möglicherweise an, dass der neutrale Leitzins, bei dem die Geldpolitik weder restriktiv noch locker ist, etwas höher liegt als bisher angenommen. Das sollte man auf jeden Fall im Auge behalten.
Nachu Chockalingam, Senior Portfolio Manager für Fixed Income bei Federated Hermes Limited: In diesem Jahr beobachten wir sehr starke Zuflüsse in die Kreditmärkte insgesamt. Wir haben Cash-Eingänge aus verschiedenen Bereichen gesehen, da sich die Anleger Sorgen um das Wiederanlagerisiko machen, insbesondere wenn sie in Anlagen mit sehr kurzer Laufzeit investiert sind und wir uns auf dem Höhepunkt der Zinssätze befinden.
Zu Beginn des Jahres war es sehr einfach, sich in die meisten Deals einzukaufen und sie (in Bezug auf die Spreads) nach oben zu treiben. Jetzt jedoch sind die Prämien für Neuemissionen geschrumpft, und in einigen Fällen gehen die Preise für Neuemissionen durch die Kurve. Die Anleger müssen jetzt sehr viel selektiver bei der Auswahl ihrer Deals vorgehen.
Zum jetzigen Zeitpunkt ist die Risikobereitschaft so groß, dass die Mehrzahl der Transaktionen auf den Sekundärmärkten gut läuft. Und wir sehen keine wesentliche Differenzierung. Aber da der Markt in den nächsten drei bis sechs Monaten möglicherweise weniger konstruktiv sein wird, kann dies nicht garantiert werden, und es wird eine stärkere Kreditauswahl erforderlich sein.
Orla Garvey, Senior Portfolio Manager für Fixed Income bei Federated Hermes Limited: Die Euro-Spreads sind gut in das Jahr 2024 gestartet und haben fast wieder das Niveau der Zeit nach der globalen Finanzkrise erreicht. Dies ist vor allem auf das allgemein positivere Umfeld für Kreditspreads zurückzuführen, aber auch auf die Tatsache, dass die Peripherieländer das Wachstum der Kernländer übertroffen haben. Die Stärke der Exporte, beispielsweise in den Bereichen Tourismus und Waren, und die laufenden Steuerprogramme haben es Italien ermöglicht, sich von Deutschland abzukoppeln, was die künftigen Aussichten verbessert haben könnte. Moody’s hat kürzlich den Ausblick für italienische Banken angehoben, während der Ausblick für Finanzwerte in anderen Ländern der Eurozone herabgestuft wurde.
Was die kurzfristigen Aussichten für die BTP-Spreads angeht, so scheint das Umfeld günstig zu sein, auch wenn sie sich in kurzer Zeit erheblich verengt haben. Die politischen Aussichten sind stabil, und das Wachstum dürfte sich weiterhin besser entwickeln als der Kernmarkt. Auch die Rating-Dynamik ist positiv. Wir gehen davon aus, dass die EZB im Juni ihre Geldpolitik lockern wird, was sich ebenfalls positiv auf die Margen auswirken dürfte. Italien weist zwar immer noch die strukturellen Nachteile eines schlechten demografischen Profils und einer hohen Staatsverschuldung auf, aber diese längerfristigen Probleme werden derzeit überlagert.
Quelle : InvestmentWorld
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