M&G Investments: Wie steht es um die Schwäche am US-Arbeitsmarkt?

Ein hartnäckiger Kritikpunkt an der Geschichte vom verbesserten Arbeitsmarkt ist deshalb auch, dass es sich um eine Erholung mit geringer Qualität handelt. Demzufolge haben demotivierte und entmutigte Arbeitskräfte der Diskrepanz zwischen vorhandenen und geforderten Qualifikationen Tribut gezollt und lediglich die Arbeitssuche aufgegeben oder sich vorzeitig zur Ruhe gesetzt. Diese „Arbeitssuchenden” sind nicht Teil der amtlichen Arbeitslosenstatistik, die ein verbessertes, jedoch verzerrtes Bild skizziert.  Die unten dargestellte Grafik zeigt denn auch, dass sich die Kernrate der Arbeitslosigkeit (Headline-Arbeitslosenquote, HA) tatsächlich an die Marke von vor der Rezession annähert.

Die Anpassung der HA gemäß der Erwerbsquote und die Annahme, dass die tatsächliche Arbeitslosenquote die Summe aus HA plus dem Prozentsatz der nicht Erwerbstätigen ist, bietet eine alternative Kennzahl für den US-Arbeitsmarkt.  In anderen Worten ergäbe sich ein abweichendes Bild des US-Arbeitsmarktes mit einer Arbeitslosenquote, die all jene Personen einschließt, die nicht mehr zur erwerbstätigen Bevölkerung gehören.

Die obige Grafik deutet an, dass die adjustierte Ziffer für die Zahl der verfügbaren Arbeitskräfte 43% beträgt. Der Durchschnittswert für den Zeitraum ist 40%.  Nur ein deutlich stärkerer Fall der HA (oder ein ähnlich starker Anstieg der Erwerbsquote) würde in diesem Rahmen zu einer ähnlichen Spannung am US-Arbeitsmarkt führen, wie wir sie im Vorfeld der Rezession gesehen haben. Der US-amerikanische Beschäftigungskostenindex pendelt seit dem Ende der Rezession um die 2% – eine Periode charakterisiert durch eine enorme „industrielle Reservearmee”. Die fallende Erwerbsquote hat die Auswirkungen der fallenden HA überschattet und könnte es schwierig gestalten, deutliche Lohnzuwächse zu realisieren.