Muzinich & Co. : Die zugrundeliegende Weltwirtschaft zeigt sich weiterhin widerstandsfähig, und wir finden attraktive Renditen bei Unternehmenskrediten.
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Wir erwarten eine potenzielle Volatilität der Spreads während des Sommers aufgrund des saisonal bedingten niedrigen Personalbestands um die Sommerferien herum, was unerwartete Nachrichten, Gewinne oder Fed-Rhetorik oder -Entscheidungen verschärfen könnte.
Eine über den Erwartungen liegende Wirtschaftstätigkeit im 2. Quartal (nach einem nach oben korrigierten 1. Quartal) könnte die Voraussetzungen dafür schaffen, dass das Fed am 26. Juli die Zinsen anhebt. Der Markt scheint zunehmend an die „Two-Hike“-Rhetorik der Fed zu glauben, was der Zentralbank den Rücken für eine Zinserhöhung bei der nächsten Sitzung freihält.
Es ist schwer zu sagen, wie das zweite Halbjahr 2023 enden wird. Wird die Wirtschaft stabil bleiben, und wird die Rezession, die noch 6 Monate entfernt ist, den Bullen weiterhin Recht geben? Werden die Zinserhöhungen der Fed endlich greifen und das Wachstum verlangsamen, wie die Bären vorhersagen? Eine zu bärische (defensive) Haltung könnte dazu führen, dass die Bullen von Pamplona überrannt werden. Wenn wir zu optimistisch (aggressiv) sind, könnte es zu einer Implosion kommen, wenn die Wirtschaft ins Schleudern gerät.
Unserer Ansicht nach müssen wir die Grenzen der Makroanalyse beachten, da sich die Wirtschaft einfach in ihrem eigenen Tempo bewegt. Daher sind wir der Meinung, dass es am besten ist, risikoneutral zu bleiben und die Duration nicht übermässig zu verlängern.
Wir bleiben in liquiden Bereichen investiert, die schnell umgeschichtet werden können, wenn sich die wirtschaftliche Richtung klarer abzeichnet. Wir konzentrieren uns auf die Diversifizierung innerhalb der Portfolios und sind der Meinung, dass die Beimischung von Rendite zu einem Portfolio dazu beitragen kann, sowohl die Zins- als auch die Risikovolatilität zu mindern.
Quelle: BondWorld
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