Natixis IM – 1. Investitionsausblick für das 2. Halbjahr : Eines der herausragendsten Ereignisse im ersten Halbjahr 2023 war zweifellos die kollektive Fehleinschätzung der Robustheit der Weltwirtschaft.
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von Mabrouk Chetouane, Head of Market Strategy bei Natixis IM
Wir stellten fest, dass wir den voraussichtlichen Zeitpunkt einer theoretischen Rezession immer weiter hinausschieben, eine Aussicht, die für dieses Jahr immer unwahrscheinlicher erscheint. Die Anleger liessen sich nicht entmutigen und nutzten weiterhin das gegenwärtige und künftige Ertragswachstum. Trotz einer Vielzahl von Risikofaktoren – wie Stress im Bankensektor und Straffung der Geldpolitik – verzeichneten risikoreiche Anlagen, insbesondere Aktien, erhebliche Gewinne.
Wie sollten wir vor diesem Hintergrund die zweite Jahreshälfte angehen? Unsere Prognose deutet darauf hin, dass sich die Anlagemöglichkeiten wahrscheinlich auf den Anleihemarkt verlagern werden. Die von der US-Notenbank im Juli eingeleitete geldpolitische Atempause wird voraussichtlich andere Zentralbanken dazu bewegen, gegen Ende des dritten Quartals eine ähnliche Haltung einzunehmen. Während sich die Gesamtinflation allmählich ihrem Zielkurs annähern dürfte, was die Kurse von Staatsanleihen stützen sollte, wird der zugrunde liegende Preisdruck weiter anhalten. Die implizite Anleihevolatilität, die nach wie vor doppelt so hoch ist wie im Jahr 2021, dürfte als unmittelbare Folge der Pause der Zentralbanken nachlassen.
Im Gegensatz dazu wird die Volatilität am Aktienmarkt (die ungewöhnlich niedrig ist) zunehmen und zu einer Anpassung der Aktienkurse führen. Der erwartete Rückgang der Zinssätze dürfte zu einem Anstieg der Risikoprämie führen, die von den Anlegern für das Halten von Aktien verlangt wird. In einem Umfeld, in dem das Ertragswachstum durch die Abschwächung der Konjunkturaussichten weiterhin beeinträchtigt wird, könnten die Anleger versucht sein, Anleihen zu bevorzugen, was wiederum eine Anpassung der Aktienkurse auslösen könnte. Wir bleiben daher in der zweiten Jahreshälfte vorsichtig, was das Engagement an den globalen Aktienmärkten angeht, und erhöhen die Duration unserer diversifizierten Portfolios.
2. Die Bedeutung der strategischen Vermögensallokation.
Die strategische Allokation ist von grösster Bedeutung, insbesondere in Zeiten, in denen die Sicht der Anleger immer undurchsichtiger wird. Die Beibehaltung einer strategischen Sichtweise ermöglicht es uns, die grundlegenden Gleichgewichte zwischen verschiedenen Anlageklassen für einen bestimmten Anlagehorizont im Rahmen einer Anlagestrategie zu bestimmen. Im Wesentlichen ist eine strategische Allokation ein wertvoller Wegweiser für Anleger und hilft ihnen, mögliche Fehltritte zu minimieren. Eine solche strategische Allokation sollte jedoch kein Selbstzweck sein, sondern durch taktische Asset Allocations ergänzt werden, um Marktchancen nutzen zu können. Die strategische Allokation ist daher ein Wegweiser für Anleger und hilft ihnen, Fehler zu vermeiden.
3. Investitionsmöglichkeiten im Immobiliensektor.
Der Immobiliensektor entwickelt sich in den verschiedenen Volkswirtschaften sehr unterschiedlich. Der Immobiliensektor in Nordeuropa befindet sich derzeit in ernsthaften Schwierigkeiten, die auf die erhebliche Verschärfung der monetären und finanziellen Bedingungen zurückzuführen sind. In China gibt der Immobiliensektor weiterhin Anlass zu ernster Besorgnis, da die Preise seit mehreren Monaten weitgehend stagnieren und dadurch die Investitionsaussichten beeinträchtigt werden. In den Vereinigten Staaten erholt sich der Sektor der Wohnimmobilien, während die Gewerbeimmobilien weiterhin mit Schwierigkeiten zu kämpfen haben. Vor diesem heiklen Hintergrund halten wir es für sinnvoller, sich auf die Sachwerte zu konzentrieren, die eine Liquiditätsprämie und einen längeren Anlagehorizont bieten und damit die makroökonomischen Schocks abfedern, die sich möglicherweise auf diesen Sektor auswirken könnten.
Quelle: AdvisorWorld.ch
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