ThirdYear Capital : Zinskurve USA – der riskante Teil für Aktienmärkte steht noch bevor.
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Investmentkompass Februar 2024
Von Martin Rossner, Gründer und Geschäftsführer von ThirdYear Capital
Zinskurve USA: Der riskante Teil für Aktienmärkte steht noch bevor
Die Zinskurve der USA ist bereits seit Juli 2022 invertiert und gilt als Makro-Indikator von Rezessionsrisiken. Nachdem die Zinskurve seit Juli 2023 bereits wieder steiler wird, während der Aktienmarkt ein neues Allzeithoch markiert, scheint die Euphorie gross. Doch historisch betrachtet, sind die letzten beiden Drittel der steiler werdenden Zinskurve für den Aktienmarkt die riskante Phase. Aktuell stützen Zinssenkungserwartungen aufgrund fallender Inflation bei stabilen Wachstums- und Ertragsaussichten den Aktienmarkt. Ein neues Gleichgewicht in der Zinskurve ist jedoch weit entfernt und erfordert entweder steigende Zinsen am langen Ende oder mehr Zinssenkungen als eingepreist. Spielraum für mehr Zinssenkungen gibt es im aktuellen Umfeld hartnäckiger Kerninflation jedoch nur über schwache Wachstumsaussichten. Der ART Global Macro Fonds kann in der Zinskurve aktiv Position beziehen durch Investmentsignale in Staatsanleihen verschiedener Laufzeiten.
Globale Asset-Allokation und Ausblick
Kaum Veränderung: Taktische Chancen über alle Anlageklassen bleiben begrenzt
Zinssenkungserwartungen bleiben trotz Rücksetzer zu optimistisch
Zyklische Chancen – Japan und Brasilien interessanter als USA und Europa
Der Ausblick des letzten Monats hat sich bewahrheitet und der US-Notenbankchef Powell hat den optimistischen Zinssenkungserwartungen einen Dämpfer verpasst. Arbeitsmarkt- und Inflationsdaten aus den USA lassen noch keine Lockerung zu. Die Strategie erwartet im Rahmen reduzierter Zinssenkungserwartungen und dem Auslaufen von Sondereffekten weiterhin eine Abkühlung der amerikanischen Konjunktur im Laufe des zweiten Halbjahres, möglicherweise jedoch in einem zähen Anpassungsprozess. Sobald diese Entwicklung einsetzt, erzeugt dies Chancen in Anleihen. In Japan erzeugt die Normalisierung der Zinsen eine zyklische Chance – die Divergenz der japanischen Notenbankpolitik im Vergleich zu den USA kann über eine Kombination aus Aktiensektoren und der Währung umgesetzt werden. In Brasilien erzeugen strukturelle Faktoren, Zyklus und Bewertung Chancen über alle Anlageklassen hinweg.
Quelle: InvestmentWorld.ch
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