Lyxor : Die jüngsten Trends an den Finanzmärkten, insbesondere die Abflachung der Renditekurven von Staatsanleihen, spiegeln eher deflationäre Erwartungen wider.
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Von Jean-Baptiste Berthon (photo) , Cross Asset Strategist, Philippe Ferreira, Cross Asset Strategist und Eloise Girard-Desbois, Apprentice.
Diese kennzeichnen normalerweise das Ende eines Zyklus vor einer Rezession und einer geldpolitischen Lockerung. Diese Muster passen nicht zu der Erholung nach dem Covid, die wir derzeit sehen, was eine gewisse Straffung der Geldpolitik im Jahr 2022 erforderlich macht. Ein Grund für den Fall der Anleiherenditen könnte der Rückgang der Erwartungen an fiskalische Stimulierungsmassnahmen in den USA sein, da die Regierung durch ihre knappe Mehrheit im Kongress in die Enge getrieben wird.
Die jüngsten Kursbewegungen waren für alternative Strategien nicht einfach zu traden. CTA-Strategien erzielten im Juni eine Underperformance von 1,7 % im Vergleich zu den UCITS-Peergruppen von Lyxor, was auf die Umkehrungen an den Anleihe- und Währungsmärkten zurückzuführen ist. Als die Anleiherenditen fielen, wurde ihre Positionierung in US-Treasuries zu Long-Positionen, wobei Short-Positionen in USD abgesichert wurden. Global Macro, L/S Equity und Event-Driven-Strategien beendeten den Monat im negativen Bereich, aber nur in geringem Masse (-0,2%). Die L/S Credit-Fonds schnitten mit einem Plus von 0,2 % besser ab. Die Streuung war bei den L/S-Aktien- und Makro-Strategien hoch (mit einigen Rückgängen von -5/-10%), aber gering innerhalb des Event-Driven- und L/S-Kredit-Universums.
Für das gesamte Quartal und das erste Halbjahr 2021 sah das Szenario anders aus. Die alternativen Strategien mit einem höheren Aktien-Beta übertrafen die Performance, während sich die Aktien erholten. Die Performance der alternativen Strategien wird für das zweite Quartal auf +2,1 % geschätzt, verglichen mit +7,6 % für den MSCI World Index und +1 % für den Barclays Global Aggregate. Seit Jahresbeginn haben sich aktiengebundene Strategien (L/S Equity, Event-Driven) besser entwickelt als solche mit einer Mehrheit an Anleihen (L/S Credit, Global Macro).
Wir erwarten eine gute Performance der event-driven Strategien und haben unsere Positionen bei Merger Arbitrage und Special Situations (übergewichtet) angepasst. Die Rekordaktivität der Unternehmen, die attraktiven Handelsspannen und die Diversifizierungstugenden der Strategie sollten weiterhin für Unterstützung sorgen. Nach dem Anstieg risikoreicher Anlagen in der ersten Jahreshälfte sind Strategien mit niedrigem Beta/Volatilität, wie z. B. Merger Arbitrage, attraktiver geworden. Wir halten an einer Übergewichtung von CTA-Strategien fest. Die Positionierung bleibt ausgewogen, mit einer Long-Positionierung in Richtung Aktien, um von der wirtschaftlichen Erholung zu profitieren. Das leichte Long-Engagement in Anleihen sollte nicht zu kostspielig sein, wenn die Reduzierung der Anleihekäufe durch die Fed zu höheren Anleiherenditen führt. Schliesslich bieten CTA-Strategien ein Engagement in Rohstoffen, die in dieser Phase des Wirtschaftszyklus attraktiv bleiben.
Quelle: AdvisorWorld
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