DWS: Granolas und Magnificent Seven – höhere Konzentration in europäischen und US-Aktien – und auch höhere Risiken?
Die globalen Aktienmärkte weisen weiterhin eine geringe Marktbreite auf. Vor allem der US-Markt wird von den „Magnificent Seven“ dominiert, von denen drei inzwischen eine Bewertung von mehr als 3 Mrd. $ aufweisen und damit die Bewertung aller Aktienmärkte der europäischen Länder übertreffen.
Unterdessen haben sich elf europäische Aktien, die unter der Bezeichnung GRANOLAS (ein Akronym ihrer Namen) bekannt sind, als ihr europäisches Pendant herauskristallisiert. Obwohl sie in den letzten Jahren mehr als die Hälfte der jeweiligen Marktrenditen beisteuerten, unterscheiden sich diese beiden Gruppen erheblich. Die GRANOLAS umfassen Sektoren wie Gesundheitswesen, zyklische Konsumgüter und Basiskonsumgüter bis hin zu IT, im Gegensatz zu ihren US-amerikanischen Pendants, die sich stark auf IT und insbesondere den Aufstieg der künstlichen Intelligenz konzentrieren. Diese Divergenz unterstreicht, dass die Indexkonzentration nicht unbedingt einen Mangel an Diversifizierung bedeutet. In der Tat könnten die GRANOLAS mit ihrer eher geringen Korrelation zum Schicksal ihrer US-Pendants einen Zufluchtsort vor den Sorgen um die „Magnificent Seven“ bieten. Ihre moderaten Bewertungen mit einem KGV von 20, einem Abschlag von 30 % gegenüber den „Magnificent Seven“, könnten eine zusätzliche Sicherheitsmarge bieten.
Derzeit hat Novo Nordisk, die grösste GRANOLA-Aktie, den gleichen Marktwert wie Tesla, die kleinste der „Magnificent Seven“. Auch wenn wir die Größe dieser Unternehmen nicht herunterspielen wollen – schliesslich ist die Aktie von Novo Nordisk derzeit mehr wert als das BIP seines Heimatmarktes Dänemark im Jahr 2023 – verdeutlicht dieser Vergleich den Größenunterschied zwischen europäischen und US-amerikanischen Mega-Caps. In einem nach der globalen Marktkapitalisierung gewichteten Aktienportfolio entspricht dies einer Allokation von weniger als 5 % GRANOLAS gegenüber etwa 25 % Magnificent Seven.
Dies bringt uns zu der Frage, ob die GRANOLAS besondere Aufmerksamkeit und Behandlung verdienen, ähnlich wie ihre US-Pendants, deren Engagement von globalen Investoren zunehmend kritisch analysiert wird. Die GRANOLAS spielen in den globalen Indizes eine viel kleinere Rolle und werden von stärker diversifizierten Wachstumstreibern angeführt. Sie erwirtschaften einen beträchtlichen Prozentsatz ihrer Einnahmen ausserhalb Europas, im Gegensatz zu ihren Mutterindizes wie dem Stoxx 600 oder dem MSCI Europe, die stärker von den europäischen Verbrauchern abhängig sind. Die Präsenz dieser Unternehmen mit einer starken internationalen Marktposition und robusten Margen könnte Indexinvestitionen in Europa für viele globale Anleger attraktiver machen, insbesondere angesichts der drohenden politischen Unsicherheit auf dem Kontinent. Anders als in den USA könnte die Präsenz dieser (nicht ganz so ähnlichen) Mega-Caps die Attraktivität Europas erhöhen, die in der Investmentwelt lange Zeit fehlte.
Vergleich der Marktkapitalisierung: Spitzenwerte aus den USA und Europa im Vergleich zu Large- und Mid-Cap-Indizes
Billionen USD Marktkapitalisierung der MSCI Large und Mid Cap Indizes und ausgewählter Einzelwerte
Quelle: InvestmentWorld.ch
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